【劉先生的地質(zhì)專欄】資本與金融下的礦業(yè)思維
- 2022-07-05 08:46:05
- 來源：公眾號：地一眼
- 作者：劉先生的地質(zhì)
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資本與金融下的礦業(yè)思維
劉先生的地質(zhì)/地質(zhì)老劉
一、前言
礦產(chǎn)品是不可再生的自然資源，既有實用屬性，又有金融屬性，其價格必然具有波動性。作為產(chǎn)業(yè)需求的商品，其價格波動必然影響生產(chǎn)成本，并加大生產(chǎn)企業(yè)的風控成本。
礦企的穩(wěn)定生產(chǎn)思維固然重要，在當前的資本市場中，在礦產(chǎn)品的金融屬性下，礦企該如何生產(chǎn)與發(fā)展，也是戰(zhàn)略規(guī)劃中需要重點思考的問題。
二、認知的誤區(qū)
1、誤區(qū)一：不關注市場價格波動，只求穩(wěn)定生產(chǎn)
但實際上：
（1）抓住市場的風口（高價位），是企業(yè)發(fā)展的主要機會。
（2）每一次金融危機，低價可以收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也是優(yōu)秀礦業(yè)公司發(fā)展壯大的絕佳機會。
（3）高價是多采低品位礦，低價時多采高品位礦，雖然企業(yè)可以實現(xiàn)保命，但永遠賺不了錢，失去快速發(fā)展的機遇。
2、誤區(qū)二：降低生產(chǎn)成本是礦企實現(xiàn)增收的關鍵
但實際上：
（1）當一個礦山生產(chǎn)穩(wěn)定時，正常情況下的單位付現(xiàn)成本（經(jīng)營成本）也是基本固定的，不會有大幅度的降低。如果說大幅降低成本，也是欠掘（剝）的結(jié)果，也是暫時的。
（2）一些外行管理人員將降本增效作為企業(yè)增收的主要手段，甚至通過降低人力成本（降工資）的方法作為降成本的手段，這是不符合降成本的本質(zhì)的，也是礦山企業(yè)留不住優(yōu)秀人員的關鍵所在（本質(zhì)是激勵）。
（3）實際上只要價格波動5%，利潤貢獻遠大于降成本的帶來的貢獻；抓價格周期，是實現(xiàn)增收的關鍵。
（4）非付現(xiàn)成本（如借貨及利息）可能是壓垮企業(yè)的最后一根稻草。
3、誤區(qū)三：沒有資本的驅(qū)動，實現(xiàn)礦企的快速滾動發(fā)展
但實際上：
（1）一個礦山企業(yè)利用生產(chǎn)的利潤，去收購與建設新項目，這樣的滾動發(fā)展是非常緩慢的，因為利潤是有限的。
（2）礦山（實體經(jīng)濟）是載體，資本是杠桿，合理利用資本才是發(fā)展的快車道。
（3）但車道太快了，也是資金鏈斷裂的主要根源。
三、礦產(chǎn)品的金融屬性
礦產(chǎn)品的金融屬性主要體現(xiàn)在：
1、多數(shù)大宗礦產(chǎn)品實現(xiàn)期貨交易，如滬金、滬銅、鐵礦石、LME、上交所、倫敦交易所、紐約交易所等。
2、礦產(chǎn)品的定價權部分掌握在期貨市場手里。以往認為，礦產(chǎn)品價格長期看成本，短期看庫存，實際上期貨市場對定價權起重要作用。
3、黃金、白銀等貴金屬本身具有貨幣屬性，在投資和保值功能上仍體現(xiàn)出較強的金融屬性。
4、利用金融杠桿考驗礦業(yè)資本博弈能力，實現(xiàn)礦業(yè)公司的快速發(fā)展（或破產(chǎn)）。
四、礦業(yè)企業(yè)的實操思維
1、利用價格周期實現(xiàn)利潤最大化
（1）長周期：利用價格周期，實現(xiàn)凈現(xiàn)值最大化。高價期間，大干快采富礦；低價期間，保命要緊。凈現(xiàn)值最大化的方法，前文已專門論述。
（2）短周期內(nèi)，研究市場與價格，實現(xiàn)當期銷售的高價。
（3）企業(yè)應當留出部分資金，具有低價囤貨（暫不銷售）的能力。
（4）價格研究相當重要。
2、礦業(yè)項目的收并購實現(xiàn)抄低
（1）礦業(yè)項目的收并購不同于其它的投資，其它投資為抄熱不抄冷；而礦業(yè)項目的最佳時機為抄底（低價期間）。如上所說，每一次金融危機，是大多數(shù)的礦業(yè)公司發(fā)展壯大的絕佳機會，低價可以收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
（2）高價期間，出讓方低額轉(zhuǎn)讓不甘心，同樣受讓方高額收購不甘心，心難平衡；低價期間，出讓方面臨資金鏈斷裂，存在不得不出售的可能。
（3）正因為是低價期間，當期的利潤不高，必須前期留出足夠的資金（含收購費用與建設費），或具有可靠的融資能力。而實際中，多數(shù)礦老板高價期間的利潤用于其它投資；低價期間資金鏈斷裂。
3、探礦增儲實現(xiàn)增值
（1）充分認識礦產(chǎn)資源、資產(chǎn)與資本之間的關系。資源儲量是礦山企業(yè)的立命之本，也是礦業(yè)的資產(chǎn)。
（2）企業(yè)的探礦增儲，或提高資源級別（增加探明與控制資源的比例），或新規(guī)范中增加可轉(zhuǎn)儲量（資源量轉(zhuǎn)儲量）。
（3）在貸款、上市等多環(huán)節(jié)均需要礦權評估，礦權評估結(jié)果與資源儲量結(jié)果有直接關系。
（3）有名的實例，紫金礦業(yè)收購卡莫阿-卡庫拉銅礦項目。
4、有價資源利用最大化
這里是指有價值低品位礦的有效利用。
（1）多數(shù)低品位礦，常規(guī)方式生產(chǎn)時，完全成本是虧損的，甚至付現(xiàn)成本也是虧損的，所以不能以常規(guī)的方式進行生產(chǎn)。
（2）在常規(guī)生產(chǎn)之外，探礦、基建與主要掘進工程（或剝離）均已攤銷完畢，生產(chǎn)的直接成本為礦石的運輸費與選礦成本，從這一角度計算是盈利的。
（3）生產(chǎn)操作：一方面常規(guī)生產(chǎn)之外，擴大生產(chǎn)規(guī)模，盡量以低成本的方式（如金礦的堆浸法）進行生產(chǎn)；另一方面低價時堆放，高價時選礦處理。
5、有效的融資方式
（1）融資關鍵點：每一種融資必保企業(yè)雷暴少、不破產(chǎn)，同時也要成本低。
（2）融資的方式有貸款（抵押貸款與信用貸款）、上市、出讓股份、信托貸款、金融租賃、PPP等。
6、礦企充分利用期貨的功能
這個我也不專業(yè)，只是聽別人這么說，可找專業(yè)人員做專項研究。
五、存在的問題
1、說起來容易，做起來難。
（1）難點之一：打破國人的作坊式思維，以國際視角認識礦業(yè)，特別是實控人老板（或主要職業(yè)經(jīng)理人）。
（2）難點之二：短周期內(nèi)的價格研究難。
（3）難點之三：當資金鏈快要斷裂時，一切都白談（保命要緊）。
2、記住：沒有資本與金融的思維，壓死生產(chǎn)工人也沒意義，降成本永遠敵不過抓資本與周期。
免責聲明：本文僅供參考，信不信由你，你的企業(yè)發(fā)展如何，與本文沒有半毛錢的關系。
參考文獻：
1、莫國剛，黃金企業(yè)如何使用期貨，中投期貨
2、唐金榮等.礦產(chǎn)資源、資產(chǎn)和資本三者關系及其意義[J].中國礦業(yè),2015(1):52-55,78.
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